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# 🌍【国联民生海外】最新路透社版SpaceX招股书摘录解读 💡事件：据路透社消息，4月21日SpaceX秘密提交的招股说明书在公司财务和公司治理方面被披露更多细节

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🌍【国联民生海外】最新路透社版SpaceX招股书摘录解读

💡事件：据路透社消息，4月21日SpaceX秘密提交的招股说明书在公司财务和公司治理方面被披露更多细节。

1️⃣公司治理方面，#马斯克或对上市后的SpaceX具有对公司的绝对控制权。根据招股书摘录，SpaceX 或将采用双重股权结构+限制性条款来强化公司管理层控制力。此外，发行完成后，马斯克或将继续担任CEO、CTO，并担任 SpaceX 九人董事会主席。

2️⃣财务情况来看，公司#Starlink业务造血能力强劲，对冲xAI带来的潜在亏损。根据招股书摘录，由于对xAI的合并，SpaceX的营收/利润由142/7.91亿美元转为186.7/-49.4亿美元。合并后的公司在 2025 年底拥有约 248 亿美元的现金，总资产为 920 亿美元，总负债为 508 亿美元。

3️⃣我们认为，#围绕xAI资本开支的有效性论证或成为短期市场定价SpaceX估值锚点的核心。从招股书摘录看，公司亏损主要来自资本开支快速增长，其中超过一般用于AI支出，从24年的56亿美元增长至25年的127亿美元。往后看，本周开始“分析师日”催化下，北美商业航天板块或值得更多关注。

📈投资建议：随着行业核心龙头SpaceX的上市，全球商业航天的估值锚或得到确立，或可带动供应链相关公司及可比公司的估值重塑。#相关标的梳理：1）“SpaceX合作+服务环节”相关公司【SATS】【ASTS】【TSAT】【PL】；2）占据卫星服务优势生态位【GSAT】【IRDM】；3）差异化发射业务【RKLB】【FLY】。

风险提示：AI应用发展不及预期；火箭发射成本下降速度不及预期；行业竞争加剧等。

☎️欢迎联系国联民生海外团队孔蓉/樊程安吉/赵志远 #SpaceX

## 总体总结

主题正文
1. 💡事件：据路透社消息，4月21日SpaceX秘密提交的招股说明书在公司财务和公司治理方面被披露更多细节。
2. 根据招股书摘录，由于对xAI的合并，SpaceX的营收/利润由142/7.91亿美元转为186.7/-49.4亿美元。
3. 合并后的公司在 2025 年底拥有约 248 亿美元的现金，总资产为 920 亿美元，总负债为 508 亿美元。
4. 3️⃣我们认为，#围绕xAI资本开支的有效性论证或成为短期市场定价SpaceX估值锚点的核心。
5. 从招股书摘录看，公司亏损主要来自资本开支快速增长，其中超过一般用于AI支出，从24年的56亿美元增长至25年的127亿美元。
6. 往后看，本周开始“分析师日”催化下，北美商业航天板块或值得更多关注。
7. 📈投资建议：随着行业核心龙头SpaceX的上市，全球商业航天的估值锚或得到确立，或可带动供应链相关公司及可比公司的估值重塑。
8. #相关标的梳理：1）“SpaceX合作+服务环节”相关公司【SATS】【ASTS】【TSAT】【PL】；