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title: "🔥金山云：AI云驱动收入高增，盈利能力持续修复，持续坚定推荐 | 中信证券计算机 [红包]收入增长，盈利能力修复 25年，公司实现收入95.59亿元，同比+22"
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# 🔥金山云：AI云驱动收入高增，盈利能力持续修复，持续坚定推荐 | 中信证券计算机 [红包]收入增长，盈利能力修复 25年，公司实现收入95.59亿元，同比+22

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## 正文

🔥金山云：AI云驱动收入高增，盈利能力持续修复，持续坚定推荐 | 中信证券计算机

[红包]收入增长，盈利能力修复
25年，公司实现收入95.59亿元，同比+22.8%，公有云收入66.33亿元，同比+32.5%，AI业务成为核心引擎，智算云业务账单收入在Q4同比+95%，行业云收入29.25亿元，同比+5.3%，调整经营利润为-1.52亿元，大幅减亏；调整净利润为-5.57亿元，大幅减亏。

[红包]AI 智算云业务高速增长
25年Q4智算云业务账单收入9.26亿元，同比+95%，旺盛的AI算力需求在费用端得到验证，25年Q4 IDC成本同比+12.5%至8.12百万元，主要用于为不断扩张的智算云业务租赁机柜和算力基础设施扩张。

[红包]高度绑定小米，受益于Mimo进步
25年Q4，来自小米金山生态的收入达8.0亿元，同比增长63.2%，占总收入比例达29.1%。AI模型方面，根据OpenRouter数据，截至26年4月7日，近一月Token消耗量，Mimo-V2-Pro以8.58T位居榜首，随着Mimo模型的不断进步，公司作为小米金山生态的唯一战略云平台有望进一步发展。

[红包]投资建议：
得益于AI需求增长，以及生态内部赋能，公司营收实现稳健增长。我们看好未来公司AI云服务的长期发展，以及小米金山生态所带来的业务增量。我们预计2026/2027年营收为132.15/165.56亿元。给予公司2026年4倍PS，对应美股目标股价26美元，对应港股目标股价13港元。

## 总体总结

主题正文
1. 25年，公司实现收入95.59亿元，同比+22.8%，公有云收入66.33亿元，同比+32.5%，AI业务成为核心引擎，智算云业务账单收入在Q4同比+95%，行业云收入29.25亿元，同比+5.3%，调整经营利润为-1.52亿元，大幅减亏；
2. 调整净利润为-5.57亿元，大幅减亏。
3. 25年Q4智算云业务账单收入9.26亿元，同比+95%，旺盛的AI算力需求在费用端得到验证，25年Q4 IDC成本同比+12.5%至8.12百万元，主要用于为不断扩张的智算云业务租赁机柜和算力基础设施扩张。
4. 25年Q4，来自小米金山生态的收入达8.0亿元，同比增长63.2%，占总收入比例达29.1%。
5. AI模型方面，根据OpenRouter数据，截至26年4月7日，近一月Token消耗量，Mimo-V2-Pro以8.58T位居榜首，随着Mimo模型的不断进步，公司作为小米金山生态的唯一战略云平台有望进一步发展。
6. [红包]投资建议：
7. 得益于AI需求增长，以及生态内部赋能，公司营收实现稳健增长。
8. 我们预计2026/2027年营收为132.15/165.56亿元。