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# 【广发机械】如何看待船舶板块的配置价值? 想看更多请加V：xian20210130 行业量价齐升、股价反应相对落后。船价正在企稳改善。3月全球新船订单1575万

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## 正文

【广发机械】如何看待船舶板块的配置价值?
想看更多请加V：xian20210130
行业量价齐升、股价反应相对落后。船价正在企稳改善。3月全球新船订单1575万dwt，同比+94%，继续加速向上。4月以来周度新船价格指数出现回升，从182.08上升至183.30；年初至今油轮新船价格指数累计涨幅2.2%，散货船新船价格指数累计涨幅1%，行业在油轮散货订单驱动下量价正在修复。下游二手船价角度，油轮散货二手船价同比上行15%-20%，从两大船型的老龄化程度、盈利水平看，本轮造船订单修复的韧性和幅度可能超预期。

#船舶及动力：业绩释放+低估值、配置价值正在提升。过去两年中船完成了两船合并和管理层的更迭，整合后的效率改善+利润率提升正在体现，目前正处于逐步释放期，由于收入确认规则原因，我们认为中船26-27年盈利的提升幅度较大。整体来看业绩的改善消化了公司的估值水平，预计2027年的PE倍数仅10倍，具有较大的配置价值。中国动力主业柴油机利润快速释放、格局优异，叠加燃气轮机订单落地，远期1600亿市值空间清晰。

#松发：选择性接单+涨价速度超过行业、带来远期更大的利润弹性。公司目前选择性接单，不接82000dwt以下的散货船，接单的vlcc价格相比年初上涨10%、超过行业增速水平，价格的阿尔法已开始体现。油船已成为公司盈利能力最好的船型，今年公司的新接订单约70%为vlcc，油轮+箱船占比不断提升，涨价+交付结构的变化将带来更大的盈利弹性。 #造船

## 总体总结

主题正文
1. 4月以来周度新船价格指数出现回升，从182.08上升至183.30；
2. 年初至今油轮新船价格指数累计涨幅2.2%，散货船新船价格指数累计涨幅1%，行业在油轮散货订单驱动下量价正在修复。
3. 下游二手船价角度，油轮散货二手船价同比上行15%-20%，从两大船型的老龄化程度、盈利水平看，本轮造船订单修复的韧性和幅度可能超预期。
4. 过去两年中船完成了两船合并和管理层的更迭，整合后的效率改善+利润率提升正在体现，目前正处于逐步释放期，由于收入确认规则原因，我们认为中船26-27年盈利的提升幅度较大。
5. 整体来看业绩的改善消化了公司的估值水平，预计2027年的PE倍数仅10倍，具有较大的配置价值。
6. 中国动力主业柴油机利润快速释放、格局优异，叠加燃气轮机订单落地，远期1600亿市值空间清晰。
7. 公司目前选择性接单，不接82000dwt以下的散货船，接单的vlcc价格相比年初上涨10%、超过行业增速水平，价格的阿尔法已开始体现。
8. 油船已成为公司盈利能力最好的船型，今年公司的新接订单约70%为vlcc，油轮+箱船占比不断提升，涨价+交付结构的变化将带来更大的盈利弹性。