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title: "东山精密交流纪要0421 会议要点 1. 东山精密光模块业务 (索尔斯) 业绩与出货量 2026 年一季度业绩：索尔斯一季度收入约 20 多亿，净利润率 27%"
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# 东山精密交流纪要0421 会议要点 1. 东山精密光模块业务 (索尔斯) 业绩与出货量 2026 年一季度业绩：索尔斯一季度收入约 20 多亿，净利润率 27%

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## 正文

东山精密交流纪要0421

会议要点
1. 东山精密光模块业务 (索尔斯) 业绩与出货量
2026 年一季度业绩：索尔斯一季度收入约 20 多亿，净利润率 27%, 利润约 6 亿；800G 光模块出货量约 30 万只，400G 光模块仍有需求。
2026 年全年 800G 光模块出货预期：Meta 第一期订单 200 万只，全年 出货预计超 300 万只；其他客户 (如微软等) 加起来预计大几十到百万 只，全年总出货量 300-400 万只。
2026 年 400G 光模块出货预期：主要客户包括华为、阿里巴巴、微软 等，全年出货量约 400 万只。
2026 年索尔斯季度业绩环比增长期：每个季度环比增长 40%-50% 以 上到大几十；若一季度利润 6 亿，二季度预计 10 亿以上，上半年利润 16 亿，全年索尔斯利润预计 40 多亿。
1.6T 光模块进展：已下 50 万只 DSP 订单 (主要给马威，博通优先) 预计 2026 年下半年有几十万只出货；NV 已送样，谷歌、亚马逊仍在 谈，亚马逊参数指标对齐后可能较快推进。
2. 东山精密光芯片产能与客户拓展
光芯片产能规划：二季度末月产能达到 9KK, 四季度月产能达到 22KK,2027 年一季度月产能达到 28KK。
光芯片产能支撑：订购 30 台外延炉 (源杰的三倍), 常州现有 4 台，台湾预计 10 台左右。
・光芯片对外销售潜力：2026 年对外销售产能规划 8000 万颗，若对外卖 5000 到 1 亿颗，利润可增加几十亿；目前芯片优先自用，对外卖需谈 保供，2027 年一季度 28KK 月产能下预计有一半可外卖。
200G EML 光芯片进展：可批量出货，价格约 15 美金，目前量少但稀 缺性高 (200G EML 和 PD 均缺货); 谷歌、思科有 200G 单通道需 求。
3. 东山精密整体利润与估值预期
2026 年整体利润预期：索尔斯利润 40 多亿，传统 PCB 业务利润约 30 亿，合计约 70 亿左右。
2027 年整体利润预期：索尔斯保守估计 100 亿，乐观 (芯片卖得好或 大客户突破) 120-130 亿；传统 PCB 业务利润预计 50 亿，合计 150180 亿，若芯片对外卖可能接近 200 亿。
估值预期：因光芯片能力，估值比中际旭创、新易盛略高；2027 年利润 200 亿对应 15 倍估值，东山至少应达到 20 倍以上估值。
4. 其他相关公司对比与行业观点
源杰科技对比：2027 年光芯片出货 1 亿颗，利润预计 15 亿 (按 4 美金 均价、50% 净利率),2027 年估值约 80 倍，东山比其便宜。
新易盛 2026 年一季度业绩预期：预估 40 亿左右，市场容忍下限 3839 亿，难超预期。
行业推荐：光模块大厂 (旭创、新易盛、东山) 仍有上涨空间，短期或 平盘整理；光交换、光芯片端 (永鼎股份、仕佳光子) 也看好；CPO 短
期内无大机会。
Q&A
Q: 东山精密光芯片、光模块业务的产品结构及相关业绩情况如何？
A: 索尔斯 (东山精密相关业务主体) 一季度收入约 20 多亿，净利润率约 27%, 利润约 6 亿；一季度 800G 光模块出货量约 30 万只，后续将逐步上 量。Meta 第一期 800G 订单 200 万只，全年预计出货超 300 万只，其他客户 (如微软等) 加起来预计大几十到百万只，今年 800G 总出货量预计 300 到 400 万只。400G 光模块今年需求仍在，主要客户包括华为、阿里巴巴、微软 等，出货量预计 400 万只量级。今年光模块业务利润至少可达四五十亿。
Q: 东山精密光芯片产能规划及相关情况如何？
A: 光芯片产能二季度末预计达到 9KK / 月，四季度计划达到 22KK / 月，明年一 季度计划达到 28KK / 月。公司已订购 30 台外延炉，常州现有 4 台，台湾预计 有 10 台左右。
Q: 东山精密索尔斯今年及明年的业绩预期如何？
A: 索尔斯今年一季度利润约 6 亿，二季度预计 10 亿以上，上半年预计 16 亿，全年预计四十多个亿。明年索尔斯保守估计利润 100 亿左右，乐观情况下 若芯片销售良好或在大客户 (如亚马逊、英伟达) 取得突破，可能达到 120 到 130 亿。
Q: 东山精密 1.6T 光模块的相关情况如何？
A:1.6T 光模块今年下半年预计有几十万只出货，已下 50 万只 DSP 订单 (主 要给马威)。明年 1.6T 的量尚不明确，需看在谷歌、亚马逊、英伟达的开拓情 况，英伟达已送样，谷歌谈判不顺利，亚马逊还在谈。1.6T 需求明年主要来自 英伟达和谷歌，交换机成熟在今年下半年，Meta、xAI、微软等客户可能逐步 给出需求。
Q: 东山精密 200G EML 的相关情况如何？
A: 东山精密可以做 200G EML, 且已批量出货，但量较少。200G EML 价格约 15 美金，单独销售的话需求较缺，具有稀缺性，200GEML 和 200G PD 目前 都挺缺。
Q: 唐海清老师提出东山精密看 6800 亿市值，这个数值是如何计算出来的？
A: 唐海清老师的计算方式为 150 亿光芯片乘以 40 倍估值，加上 40 亿 PCB 乘 以 20 倍估值，由此得出 6800 亿市值。
Q: 目前光芯片主要缺货的品类有哪些？各类光芯片的 ASP (平均售价) 是多 少？
A: 当前光芯片全部缺货，但缺货程度不同：最缺的是 200G EML,ASP 约 15 美金；第二位是 100G EML,ASP 约 7 美金；此外 CW 光源 ASP 约 4 美金；100 毫瓦超高功率光芯片 ASP 约 7-8 美金。这三类 (200G EML、100G EML、CW) 需求更多。
Q: 源杰科技 27 年的出货量、利润及产品均价情况如何？
A: 源杰科技 27 年出货量预计为 1 亿颗，按 4 美金左右的产品结构均价计算，对应利润约 15 亿 (净利率 50%)。
Q: 东山精密芯片产能是否有富余可对外销售？其芯片产能规划如何？
A: 东山精密旗下索尔斯芯片产能规划为：二季度月产能 9KK, 四季度到 22KK, 明年一季度到 28KK。正常情况下，其芯片产能有富余可对外销售 (自 用约 1 亿颗，产能可支撑对外卖 5000 到 1 亿颗), 但需与客户谈保供细节。
Q: 东山精密未来的利润及光模块出货量预期是怎样的？
A: 东山精密今年净利润预计 50 亿左右，明年光模块出货量预计：800G 从今 年三四百万只增长到八九百万只，1.6T 有所增加，400G 无变化，对应光模块 业务净利润约 120 亿；加上传统 PCB 业务约 50 亿利润，合计约 170 亿。若 芯片对外销售 5000 到 1 亿颗，利润可能增加几十亿，总利润有望达 200 亿。
Q: 新易盛 Q1 业绩预估情况如何？
A: 新易盛 Q1 业绩预估约 40 亿，市场能容忍的下限为 38-39 亿，低于该数值 则难以被市场接受，且很难超预期。

## 总体总结

主题正文
1. 2026 年全年 800G 光模块出货预期：Meta 第一期订单 200 万只，全年 出货预计超 300 万只；
2. 若一季度利润 6 亿，二季度预计 10 亿以上，上半年利润 16 亿，全年索尔斯利润预计 40 多亿。
3. 1.6T 光模块进展：已下 50 万只 DSP 订单 (主要给马威，博通优先) 预计 2026 年下半年有几十万只出货；
4. 源杰科技对比：2027 年光芯片出货 1 亿颗，利润预计 15 亿 (按 4 美金 均价、50% 净利率),2027 年估值约 80 倍，东山比其便宜。
5. Meta 第一期 800G 订单 200 万只，全年预计出货超 300 万只，其他客户 (如微软等) 加起来预计大几十到百万只，今年 800G 总出货量预计 300 到 400 万只。
6. A: 索尔斯今年一季度利润约 6 亿，二季度预计 10 亿以上，上半年预计 16 亿，全年预计四十多个亿。
7. A: 源杰科技 27 年出货量预计为 1 亿颗，按 4 美金左右的产品结构均价计算，对应利润约 15 亿 (净利率 50%)。
8. A: 东山精密今年净利润预计 50 亿左右，明年光模块出货量预计：800G 从今 年三四百万只增长到八九百万只，1.6T 有所增加，400G 无变化，对应光模块 业务净利润约 120 亿；