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# 陕西旅游25年业绩点评：利润落在预告区间下沿，关注Q1节点兑现情况 🔺25年公司实现营收10.3亿元/同比-18.45%，归母净利润3.84亿元/-24.91%

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陕西旅游25年业绩点评：利润落在预告区间下沿，关注Q1节点兑现情况

🔺25年公司实现营收10.3亿元/同比-18.45%，归母净利润3.84亿元/-24.91%，业绩落在此前预告区间下沿。募资后年末现金余额27.6亿元，占总资产比重72%，资产负债率降低至17.4%（24年约为34%）。同时分红+转增方案彰显公司信心（每股派现2元，转增0.3股），分红率40%+。

🔍分业务：25年公司演艺/索道/客运道路/餐饮收入分别6.0/3.4/0.37/0.42亿元，同比-18%/-20%/-18%/-1%。2025年3月寒潮、7月高温、9月严重连阴雨对户外演艺与索道业务影响尤为明显。加上《》25H1票价较24年底提升约10%，上座率较24年下降约10pct；但华清宫景区内游客转化率有所提升，验证演艺认可度。

📈#26年以来陕西省旅游客流稳健增长、且人均消费能力提升。26年春节9天假期，陕西省接待国内游客同比增长17%，总花费同比增长21%。清明期间天气晴朗，全省重点监测的55个旅游景区共接待游客同比增长15%，旅游经营收入同比增长22%。#与25年1-4月同期相比、极端天气总影响时长减少约30%。

✨️我们认为#陕旅体内的核心资产盈利能力、项目经营效率与区域资源禀赋并未受损、具备稀缺性且远期有控股股东陕旅集团其他文旅资源注入的想象空间。26年大概率为客流恢复年份，其次募投项目（少数股权收购+泰山秀城二期+少华山南线索道）打开中期成长空间。当前陕旅股价较春节前高点已回撤约20%，因国际局势动荡影响板块关注度，五一春假加持下有望延续Q1旅游热度，#核心关注26Q1业绩兑现节点。

📌维持26年公司存量业务5亿元净利润预期，考虑增量项目后，26-27年或可上探至6.2/7.3亿元归母净利润，对应市盈率仅16/15倍，当前市值/流通盘106/26亿元（公司于27年1月6日解禁2652万股，占总股本34.29%，#解禁后流通股比例将提升至约60%），筹码结构较优，建议积极关注。

## 总体总结

主题正文
1. 陕西旅游25年业绩点评：利润落在预告区间下沿，关注Q1节点兑现情况
2. 🔺25年公司实现营收10.3亿元/同比-18.45%，归母净利润3.84亿元/-24.91%，业绩落在此前预告区间下沿。
3. 🔍分业务：25年公司演艺/索道/客运道路/餐饮收入分别6.0/3.4/0.37/0.42亿元，同比-18%/-20%/-18%/-1%。
4. 2025年3月寒潮、7月高温、9月严重连阴雨对户外演艺与索道业务影响尤为明显。
5. 清明期间天气晴朗，全省重点监测的55个旅游景区共接待游客同比增长15%，旅游经营收入同比增长22%。
6. ✨️我们认为#陕旅体内的核心资产盈利能力、项目经营效率与区域资源禀赋并未受损、具备稀缺性且远期有控股股东陕旅集团其他文旅资源注入的想象空间。
7. 当前陕旅股价较春节前高点已回撤约20%，因国际局势动荡影响板块关注度，五一春假加持下有望延续Q1旅游热度，#核心关注26Q1业绩兑现节点。
8. 📌维持26年公司存量业务5亿元净利润预期，考虑增量项目后，26-27年或可上探至6.2/7.3亿元归母净利润，对应市盈率仅16/15倍，当前市值/流通盘106/26亿元（公司于27年1月6日解禁2652万股，占总股本34.29%，#解禁后流通股比例将提升至约60%），筹码结构较优，建议积极关注。