--- title: "MiniMax：稀缺的全模态新领军 首发公众号：思维纪要社 | 中信证券科技团队 稀缺的全模态新领军，下一代模型M3有望打开智能边界。 公司成立4年以来，在文本" topic_id: 55522128882882284 created_at: 2026-04-20T08:51:35.125+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # MiniMax：稀缺的全模态新领军 首发公众号：思维纪要社 | 中信证券科技团队 稀缺的全模态新领军，下一代模型M3有望打开智能边界。 公司成立4年以来，在文本 - 序号：461 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55522128882882284) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 MiniMax：稀缺的全模态新领军 首发公众号：思维纪要社 | 中信证券科技团队 稀缺的全模态新领军，下一代模型M3有望打开智能边界。 公司成立4年以来，在文本、视频、音频等各模态做出了有影响力的模型，目前正通过下一代模型M3整合各个模态，提升智能上界。原生多模态是下一代模型的关键技术路径之一，基座模型有望构建更强、更通用的智能底座，生成模型有望实现更高质量的多模态创作，实现“理解增强生成、生成反哺理解”的循环。展望来看，M3的关键更新可能包括：更大更智能，尤其在coding和通用办公场景；多模态升级，更好支持视频和图像输入；Agent能力：支持打造价格亲民的7×24小时的Agent。 率先适配开源Agent项目OpenClaw、Hermes，加快全球影响力提升。 2025年10月以来，公司通过高性价比的M2系列模型，提升全球影响力。OpenClaw上线初期，MiniMax即接入其生态，并获得OpenClaw创始人的数次推荐；从M2.1开始，Hermes联合创始人就多次肯定MiniMax模型在工具调用、响应速度与性价比上的表现，MiniMax模型已是Hermes Agent中使用量最高的模型之一。根据公司公告，M2系列模型2026年2月的单日token消耗量增长至2025年12月的6倍+，体现公司的全球影响力。 Model+Harness双向促进，AI Native带动效率优势体现。 2026年3月，公司发布MiniMax M2.7，模型参与自我迭代，在研发过程中，基于模型构建强化学习Harness中的复杂skills，更新memory，驱动模型自身的强化学习，并基于结果优化强化学习过程和Harness。公司构建了Model+Harness的成长飞轮，M2.7的核心优化方向瞄准Agent场景，工具调用准确度、复杂skills遵循、Agent Harness适配，模型为Harness而生，Harness反哺模型进化。公司具备组织效率优势，采用扁平化的研发团队与机制，持续向AI Native组织演进，有望在模型迭代、算力资源分配等方面取得积极进展。 盈利预测、估值与评级 国产大模型板块近期新模型、新产品持续创新迭代，重视中国模型公司引领国产AI走向世界带来的大机遇。根据此前外发Minimax个股报告，我们分乐观、中性、保守进行了盈利预测的探讨，考虑到公司当前的积极发展节奏，选取中性结果，2026-28年收入预测2.51/8.00/12.89亿美元，目标价1300港元，给予“买入”评级 ## 总体总结 主题正文 1. 公司成立4年以来，在文本、视频、音频等各模态做出了有影响力的模型，目前正通过下一代模型M3整合各个模态，提升智能上界。 2. 原生多模态是下一代模型的关键技术路径之一，基座模型有望构建更强、更通用的智能底座，生成模型有望实现更高质量的多模态创作，实现“理解增强生成、生成反哺理解”的循环。 3. 2025年10月以来，公司通过高性价比的M2系列模型，提升全球影响力。 4. 从M2.1开始，Hermes联合创始人就多次肯定MiniMax模型在工具调用、响应速度与性价比上的表现，MiniMax模型已是Hermes Agent中使用量最高的模型之一。 5. 根据公司公告，M2系列模型2026年2月的单日token消耗量增长至2025年12月的6倍+，体现公司的全球影响力。 6. 2026年3月，公司发布MiniMax M2.7，模型参与自我迭代，在研发过程中，基于模型构建强化学习Harness中的复杂skills，更新memory，驱动模型自身的强化学习，并基于结果优化强化学习过程和Harness。 7. 公司构建了Model+Harness的成长飞轮，M2.7的核心优化方向瞄准Agent场景，工具调用准确度、复杂skills遵循、Agent Harness适配，模型为Harness而生，Harness反哺模型进化。 8. 根据此前外发Minimax个股报告，我们分乐观、中性、保守进行了盈利预测的探讨，考虑到公司当前的积极发展节奏，选取中性结果，2026-28年收入预测2.51/8.00/12.89亿美元，目标价1300港元，给予“买入”评级