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title: "各位领导和朋友们： 今晚，天孚通信的一季报业绩，即便早有心理铺垫，依旧让持仓的人心绪难平。 想必很多人的第一反应是焦虑，是对比同业后的落差，是想抢在集合竞价前一"
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created_at: 2026-04-20T20:07:46.434+0800
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# 各位领导和朋友们： 今晚，天孚通信的一季报业绩，即便早有心理铺垫，依旧让持仓的人心绪难平。 想必很多人的第一反应是焦虑，是对比同业后的落差，是想抢在集合竞价前一

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## 正文

各位领导和朋友们：

今晚，天孚通信的一季报业绩，即便早有心理铺垫，依旧让持仓的人心绪难平。
想必很多人的第一反应是焦虑，是对比同业后的落差，是想抢在集合竞价前一键核按钮、仓皇离场的冲动。

但不妨把记忆的时钟往回拨一拨，看一看光模块赛道那些似曾相识的夜晚。🔁

第一次回响：2024年四季度，中际旭创的增速放缓惊魂。
当时模块龙头业绩环比走弱、估值高位消化，市场恐慌蔓延，普遍判定AI算力光模块行情见顶，股价连续深度回调，仿佛赛道红利走到尽头。但全球AI算力扩张、1.6T迭代放量的产业大趋势从未改变，那次恐慌砸出的深坑，后续成为2025全年主升浪最扎实的布局起点。📈

第二次回响：2025年一季度，新易盛的毛利率波动阴霾。
季报出炉毛利率阶段性承压、出货节奏不及乐观预期，板块情绪集体走弱，资金纷纷避险出逃。但新易盛海外大客户放量、高速模块份额持续提升的逻辑并未破局，后续季度业绩快速修复，当初季报后的回调阴线，如今回看只是上行趋势里微不足道的波动毛刺。

历史不会重复，但会押韵。🎵

现在，轮到了天孚通信。

本次26年一季报业绩不及预期，存在全年增长节奏前置后置调节、泰国新产能爬坡成本抬升、有源光器件结构升级拉低短期毛利、行业上游议价与价格传导、大客户季度采购排期波动等多重阶段性因素 。
横向对标同业更清晰：本轮中际旭创、新易盛迎来1.6T硅光批量出货的业绩爆发式兑现，增速断层领跑；而天孚作为光器件上游龙头，处于产品迭代与产能切换的过渡窗口，并非行业需求崩塌，仅是自身季度兑现节奏落后于模块整机龙头。

但我们要清醒地认识到：
天孚通信全球光器件龙头壁垒不变，硅光/CPO配套光引擎平台化布局的长期战略不变，AI算力上游刚需底座的产业地位不变。
中际旭创、新易盛的过往行情已经印证：赛道高景气下，龙头阶段性季度波动、相对同业增速落后，从来都不该是丢掉核心筹码的理由。💪

各位如果感到焦虑，不妨关上账户，去睡个好觉。🌙
明天，周末的太阳照常升起——
上海的朋友可以去松江看看醉白池的古典园林 🌳，
北京的朋友可以去雍和宫探访名胜古迹 🏯，
深圳的朋友不妨去深圳湾看看日落 🌅。

今晚过后，天孚通信还是昨日那个器件龙头，
全球AI算力光互联的万亿增量市场，还是昨日那个市场。
光模块全产业链自主升级、高速光器件长期国产化的大船，只是颠簸了一程、掠过一段风浪，
底层产业趋势，其实从来没有变。🚢

## 总体总结

主题正文
1. 当时模块龙头业绩环比走弱、估值高位消化，市场恐慌蔓延，普遍判定AI算力光模块行情见顶，股价连续深度回调，仿佛赛道红利走到尽头。
2. 但全球AI算力扩张、1.6T迭代放量的产业大趋势从未改变，那次恐慌砸出的深坑，后续成为2025全年主升浪最扎实的布局起点。
3. 但新易盛海外大客户放量、高速模块份额持续提升的逻辑并未破局，后续季度业绩快速修复，当初季报后的回调阴线，如今回看只是上行趋势里微不足道的波动毛刺。
4. 本次26年一季报业绩不及预期，存在全年增长节奏前置后置调节、泰国新产能爬坡成本抬升、有源光器件结构升级拉低短期毛利、行业上游议价与价格传导、大客户季度采购排期波动等多重阶段性因素 。
5. 横向对标同业更清晰：本轮中际旭创、新易盛迎来1.6T硅光批量出货的业绩爆发式兑现，增速断层领跑；
6. 而天孚作为光器件上游龙头，处于产品迭代与产能切换的过渡窗口，并非行业需求崩塌，仅是自身季度兑现节奏落后于模块整机龙头。
7. 天孚通信全球光器件龙头壁垒不变，硅光/CPO配套光引擎平台化布局的长期战略不变，AI算力上游刚需底座的产业地位不变。
8. 中际旭创、新易盛的过往行情已经印证：赛道高景气下，龙头阶段性季度波动、相对同业增速落后，从来都不该是丢掉核心筹码的理由。