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title: "黄山旅游年报信息梳理：客流再创新高，资源使用费及山下业务亏损加剧拖累业绩，26年增量空间显著 25年营收21.1亿元/同比+9.2%，归母净利2.92亿元/同比"
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# 黄山旅游年报信息梳理：客流再创新高，资源使用费及山下业务亏损加剧拖累业绩，26年增量空间显著 25年营收21.1亿元/同比+9.2%，归母净利2.92亿元/同比

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## 正文

黄山旅游年报信息梳理：客流再创新高，资源使用费及山下业务亏损加剧拖累业绩，26年增量空间显著

25年营收21.1亿元/同比+9.2%，归母净利2.92亿元/同比-7.2%，扣非归母净利2.62亿元/同比-17.4%；25Q4营收5.74亿元/同比+10.5%，归母净利润0.39亿元/同比+29.5%，扣非归母净利润0.15亿元/同比-66.9%（Q4赛富基金带来0.25亿元收益），经营活动净现金流6.66亿元/同比+27.8%。拟每股派现0.07元，叠加中期分红累计每股0.14元，分红率为35.2%。
25年营收增长，主要因为：1）进山客流516.8万人次/同比+4.99%；索道及缆车累计运送游客1,043.38万人次/同比+6.31%，乘索率进一步上升至2.02次/人；2）免票力度大幅下降，景区业务（门票）收入增长21.9%。
分项目：索道业务营收8.42亿元/同比+17.4%，景区业务2.93亿元/同比+21.9%，旅游服务营收5.32亿元/同比+12.1%，酒店4.92亿元/同比+8%，徽菜2.45亿元/同比+1.1%。
亏损项目：花山谜窟亏损6,139万元（24年亏损5,758万元），徽菜板块亏损5,442万元（24年亏损3,510万元），太平湖文旅亏损2,391万元（24年亏损1,805万元）；三大亏损项目合计亏损1.4亿元，增亏0.29亿元。
25年毛利率46.86%/同比-4.92pct，主因景区资源有偿使用费增加（25年对山上业务开始增加资源使用费）及餐饮业务所致，总费用率22.88%/同比-0.38pct，主因收入增长，管理费用相对稳定，广告宣传及营销费用有所增加，销售费用率3.88%/同比+0.72pct，管理费用率18.55%/同比-1.25pct，财务费用率0.25%/同比+0.11pct，净利率14.73%/同比-2.88pct，主因毛利率下降。
公司客流持续保持稳健增长，26年增量显著：1）随着春假及东海索道开拓带来的限量提升，客流增速有望抬升至新台阶；2）随着山上山下业务联动，花山谜窟&太平湖项目减亏增效，餐饮业务低基数下也将迎来修；3）酒店方面北海宾馆25年9月底投运，今年将贡献业绩增量，积极看好公司26年投资机会。
资料来源：公司公告
注：以上为公开资料整理，不涉及投资建议及研究观点

## 总体总结

主题正文
1. 25Q4营收5.74亿元/同比+10.5%，归母净利润0.39亿元/同比+29.5%，扣非归母净利润0.15亿元/同比-66.9%（Q4赛富基金带来0.25亿元收益），经营活动净现金流6.66亿元/同比+27.8%。
2. 2）免票力度大幅下降，景区业务（门票）收入增长21.9%。
3. 分项目：索道业务营收8.42亿元/同比+17.4%，景区业务2.93亿元/同比+21.9%，旅游服务营收5.32亿元/同比+12.1%，酒店4.92亿元/同比+8%，徽菜2.45亿元/同比+1.1%。
4. 亏损项目：花山谜窟亏损6,139万元（24年亏损5,758万元），徽菜板块亏损5,442万元（24年亏损3,510万元），太平湖文旅亏损2,391万元（24年亏损1,805万元）；
5. 25年毛利率46.86%/同比-4.92pct，主因景区资源有偿使用费增加（25年对山上业务开始增加资源使用费）及餐饮业务所致，总费用率22.88%/同比-0.38pct，主因收入增长，管理费用相对稳定，广告宣传及营销费用有所增加，销售费用率3.88%/同比+0.72pct，管理费用率18.55%/同比-1.25pct，财务费用率0.25%/同比+0.11pct，净利率14.73%/同比-2.88pct，主因毛利率下降。
6. 公司客流持续保持稳健增长，26年增量显著：1）随着春假及东海索道开拓带来的限量提升，客流增速有望抬升至新台阶；
7. 3）酒店方面北海宾馆25年9月底投运，今年将贡献业绩增量，积极看好公司26年投资机会。
8. 注：以上为公开资料整理，不涉及投资建议及研究观点