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# 【国泰海通刘越男】从外资财报看中国消费系列4——开云集团 [太阳]开云集团26Q1：总营收35.68亿欧元，按报告基础同比下降6%，在可比基础上与去年同期持平（

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## 正文

【国泰海通刘越男】从外资财报看中国消费系列4——开云集团

[太阳]开云集团26Q1：总营收35.68亿欧元，按报告基础同比下降6%，在可比基础上与去年同期持平（0%）。

[太阳]集团整体分地区表现：

- 亚洲（除日本）：有机下降 4%，降幅较 25Q4 收窄 2pct；中国大陆客群呈中双位数下跌，为区域核心拖累，韩国、中国香港及中国台湾市场表现强劲。
- 北美：本季度集团最强劲区域，营收有机增长 9%，环比持续改善，全品牌均录得正增长。
- 欧洲：有机下降7%，本地需求稳健，但仍被亚洲、中东游客消费下滑大幅抵消，区域整体承压。
- 日本：有机下降3%，较此前季度明显改善，本地客群需求转正，游客消费仍偏弱。
- 其他地区：有机下降8%，主要受中东局势扰动影响，中东区域零售营收同比-11%，目前门店已全面恢复运营。

[太阳]集团整体分业务表现：26Q1时装及皮具/开云珠宝/开云眼镜/集团及其他业务可比口径分别同比-3%/+22%/+7%/+10%

[太阳]GUCCI分地区表现：

26Q1亚洲（除日本）延续双位数下滑，环比 25Q4 降幅小幅收窄，但仍为品牌主要压力区域。公司表示，Gucci在中国市场的表现依然偏弱，但并非完全是市场问题，正在通过专项计划加以解决，包括以更精准的本土化叙事重建品牌在中国市场的文化认同。
北美市场表现稳健，同比增长8%，为品牌战略重置初见成效提供了早期佐证。但这一增长未能抵消亚太地区和西欧的持续下滑。

## 总体总结

主题正文
1. [太阳]开云集团26Q1：总营收35.68亿欧元，按报告基础同比下降6%，在可比基础上与去年同期持平（0%）。
2. - 亚洲（除日本）：有机下降 4%，降幅较 25Q4 收窄 2pct；
3. - 北美：本季度集团最强劲区域，营收有机增长 9%，环比持续改善，全品牌均录得正增长。
4. - 欧洲：有机下降7%，本地需求稳健，但仍被亚洲、中东游客消费下滑大幅抵消，区域整体承压。
5. - 日本：有机下降3%，较此前季度明显改善，本地客群需求转正，游客消费仍偏弱。
6. - 其他地区：有机下降8%，主要受中东局势扰动影响，中东区域零售营收同比-11%，目前门店已全面恢复运营。
7. [太阳]集团整体分业务表现：26Q1时装及皮具/开云珠宝/开云眼镜/集团及其他业务可比口径分别同比-3%/+22%/+7%/+10%
8. 北美市场表现稳健，同比增长8%，为品牌战略重置初见成效提供了早期佐证。